8月15日，中国神华收报24.50港元，下跌1.408%，延续近期的跌势，超过当天大盘的跌幅。8月15日恒生指数收报21160点，跌1.09%。

　　港交所和其他相关记录显示，从6月至8月的短短两个月时间，摩根大通席位大幅减持中国神华(601088,股吧)，其持股比例从6月初的9.02%下降到8月5日的6.90%，套现约21.1亿港元。

　　外资投行的减持在一定程度上造成了中国神华H股的持续疲弱。自从神华完成回归A股后，追捧的热潮减退，股价由高位持续下滑，以8月13日的23.35港元的水平计算，跌幅与去年的高位相比已下跌60%。而在此前8月12日到8月14日这三天里，中国神华的股价已经累积下跌了6.2%。

    从9.02%降至6.90%

　　根据港交所资料，6月2日，摩根大通席位斥资约5096万，以每股平均价35.94港元增持中国神华好仓141.8万股，持股比例由5月份的8.98%上升到9.02%。

　　诡异的是，摩根大通席位随后却持续抛售中国神华。根据港交所的规定，外资某单一持股水位超过5%，持股变动超过0.5%才需要公告。实际上，在港交所记录上显示的三次大手笔抛售中国神华之外，摩根大通席位在最近两个月也一直不断减持。

　　就在6月2日增持后，6月4日知会港交所进行减持之前，摩根大通席位持有中国神华的比例已悄悄减少了0.02%，如果以3天减持平均价计算，套现超过2139万港元。

　　港交所的记录显示，6月4日摩根大通席位以每股平均作价34.29港元，减持中国神华好仓272.85万股，套现近1亿港元，持股比例由9%下降到8.92%。

　　此后，摩根大通席位对中国神华的持股量一直在减少，从6月4日至7月29日约1个月时间里又减持了2264.0911万股，持股比例由8.92%降至8.25%。如果以37天的减持平均价计算，套现超过7亿港元。

　　到了7月29日，港交所的记录披露，摩根大通席位以每股平均价28.98港元，减持中国神华好仓2527.4688万股，套现超过7.32亿港元，持股比例由8.25%下降到7.51%。

　　在随后的6天之内，摩根大通席位的持股量再次减少了1053.3635万股，持股比例从7.51%降至7.20%。如果以6天的减持平均价计算，套现超过2.95亿港元。

　　根据港交所资料披露，摩根大通席位在8月5日又再次大手笔以每股平均作价25.8港元，减持中国神华好仓1029.8032万股，套现2.65亿港元，持股比例由7.20%下降到6.90%。

　　迟来的“增持”评级

　　事实上，对神华进行减持的并不仅仅是摩根大通席位。港交所的资料显示，瑞银席位也从6月初增持中国神华之后开始大幅减持。经过连续4次减持，瑞银席位的持股比例由6月初的9.42%下降到最近显示的5.49%。

　　外资投行为何不断减持中国神华？一位香港业界人士对记者表示，目前有几个利淡中国神华的消息。最主要的是国家发改委在7月底公布了要限制发电用的煤炭价格，不得高于6月19日的水平。另外，煤炭的出口配额受到限制，这些消息都影响了煤炭股的走势。

　　上述人士表示，其实煤炭企业在上半年的整体经营环境不错，煤炭需求仍然畅旺，煤炭价格在期内上升了大约30%，目前煤炭企业的最大挑战是要控制成本。

　　招商香港近日发表研究报告指出，中国神华的中期业绩低于预期，估计因为产能增长遇到瓶颈，煤价受到政策压制，2008全年的业绩很难保持较高的增速。而近期可能实施的集团煤矿资产注入，估计对公司业绩提升不大，但是仍看好中国神华长远的竞争力。

　　根据中国神华最新公布的7月份营运数据，商品煤产量及煤炭销售量增幅均较6月有所反弹。7月，神华生产商品煤按年增长17.4%；煤炭销售量按年增长12.1%；总发电量按年增39.5%；售电量按年增38.2%。

　　在中国神华公布了这些营运数据后，摩根大通也表示看好这只煤炭龙头股。在8月8日发布的研究报告中，摩根大通维持中国神华的“增持”评级，目标价42.6港元。摩根大通指出，受惠于出口煤价以及电费较高，预期神华下半年盈利强劲。而且神华的合约煤价明年有望提高，可向母公司收购资产，其中计划明年收购的煤变油项目，估计可提升约10%盈利。