本周沪深两市大盘先抑后扬，周五在周末从紧调控预期下低位震荡整理。权重指标股的止跌回稳缓解了市场的下跌压力，盘中热点全面活跃，节能环保、新能源、有色金属、农业、3G等板块表现突出，周四和周五两日成交量出现显著放大。

　　从技术上看，5日均线得而复失，中期均线仍对大盘构成压制，但近期大盘走势呈现出明显的下跌抵抗型特征。临近周末，市场加息预期升温，加大了市场短期走势的波动。我们认为，一旦加息预期兑现，市场有望在利空出尽后出现转折，或迎来一轮中级反弹行情。

　　自6124点下跌以来，股指跌幅已超过56%，市场估值泡沫风险得到充分释放。短期市场的非理性下跌已经完全背离了基本面因素，从历史经验看，大盘的加速下跌往往是市场即将见底的一个重要特征。在经过宽幅震荡之后，受制于基本面因素，未来市场的筑底过程将会保持一个较长的周期，但短期内中级反弹值得期待。从缺口理论来看，6月26日形成的缺口虽然不大，但与6月10日的缺口组合来看，形成持续性缺口可能性较大，在加息预期影响下，未来大盘在探底过程中，还应有一个竭尽型缺口的出现。值得重点关注的是，股指在不断创出新低之后，除权重股大幅下挫外，市场并没有出现明显的恐慌性杀跌，大盘下档承接力明显增强，反映出长线资金已经出现资产配置行为，虽然在短期内还不能改变目前市场的弱势特征和新低的出现，但大盘有望通过权重股的下跌完成指数空间的诱空走势，未来运行特征将逐步由加速赶底向筑底阶段转变。

　　我们预计未来大盘运行将分为两个阶段：第一阶段，随着市场估值吸引力的逐步提升，长线投资资金开始逐步流入市场，在技术层面上7月-8月上旬有望完成一轮技术反弹，反弹目标主要以回补上档缺口为主，目前上档主要缺口在3200点和4100点附近，考虑到前期反弹高点处的量能压力，预计第一反弹目标为3200点，第二反弹目标为3800点；第二阶段，在反弹结束后，市场将随后进入新一轮周期筑底阶段，并完成对市场底部的再次确认，预计底部区域有望在2500点-2700点附近形成。到第四季度末，在宏观经济影响因素逐步明朗和宏观调控压力减缓的作用下，市场有望进入新一轮的上升运行周期。

　　操作策略上，鉴于目前市场已经具备投资价值，正逐步进入底部投资区域，虽然短期内还有一些不确定因素，但可以通过成本摊薄买入法，采用分批买进策略控制短期市场风险。建议投资者在2500点-2700点区域，从价值投资角度选择中长线投资时机，采用分批买入策略逐步增加仓位配置。同时，应充分把握未来第一阶段的市场反弹机会，一方面减少历史亏损，另一方面保存反弹利润，在反弹结束后应果断调整持仓比例，规避市场风险，等待市场完成周期性筑底阶段。